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本周行情回顧（12.04-12.08）： 中信鋼鐵指數(shù)報收1528.26點，下跌1.29%，跑贏滬深300指數(shù)1.11pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第9位。 重點領域分析： 投資策略：近期黑色系商品再度走強，“三個不低于”意味著金融部門對地產(chǎn)行業(yè)政策從限制性轉向支持性。有助于進一步緩和地產(chǎn)行業(yè)對經(jīng)濟的拖累，同時財政支持更多給到地方政策和企業(yè)，這些直接提高了商品市場的需求預期。對于國內(nèi)需求占比高的鋼鐵更加受益。短期看黑色商品本周鋼材產(chǎn)量下降，庫存降幅擴大，近期鋼廠盈利的修復有助于增強行業(yè)龍頭的戰(zhàn)略配置價值。繼續(xù)推薦受益于普鋼盈利復蘇的華菱鋼鐵000932），受益于油氣、核電景氣周期的久立特材002318），受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管000778），受益于煤電新建及油氣景氣周期的常寶股份002478），以及受益于需求復蘇和鍍鎳鋼殼業(yè)務的甬金股份603995），建議關注顯著受益于普鋼盈利復蘇的南鋼股份600282）、寶鋼股份600019），受益于煤電新建及進口替代趨勢的武進不銹603878）。 鐵水產(chǎn)量回落，庫存降幅擴大。

本周全國高爐產(chǎn)能利用率及鋼材產(chǎn)量回落，電爐產(chǎn)能利用率小幅增加，國內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為85.7%，環(huán)比-1.9pct，同比+3.7pct，91家電弧爐產(chǎn)能利用率為61.1%，環(huán)比+1.1pct，同比+7.8pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為908.3萬噸，環(huán)比-1.4%，同比-3.3%；長流程產(chǎn)出回落，本周日均鐵水產(chǎn)量降5.1萬噸至229.3萬噸，利潤收縮及偏弱需求抑制鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為875萬噸，環(huán)比-1.4%，同比+2.1%，鋼廠庫存為422.8萬噸，環(huán)比+0.4%，同比-1.9%；鋼材總庫存環(huán)比回落0.8%，較上周降幅擴大0.8pct，熱卷消費維持一定強度，去庫速度加快，建筑鋼材需求淡季特征維持；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費為919.4萬噸，環(huán)比-0.3%，同比-1.5%，其中螺紋鋼周表觀消費258.9萬噸，環(huán)比+2.7%，同比-6.7%，本周五大品種鋼材表需環(huán)比回落，螺紋鋼表需小幅改善，整體仍延續(xù)淡季弱勢，本周建筑鋼材成交量均值為14.97萬噸，較上周均值增加4.2%；本周鋼材現(xiàn)貨價格走強，主流鋼材品種即期毛利持平上周，本周247家鋼廠盈利率為37.21%，環(huán)比回落2.2pct。 出口維持高位，需求前景向好。2023年11月我國出口鋼材800.5萬噸，環(huán)比+3.2%，進口鋼材61.4萬噸，環(huán)比-8.1%，鋼材出口維持高位水平；根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2023年11月下旬重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)201.61萬噸，環(huán)比增長2.39%，生鐵日產(chǎn)187.45萬噸，環(huán)比增長1.03%。

中共中央政治局12月8日召開會議分析研究2024年經(jīng)濟工作，會議指出明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。前期特別國債發(fā)行后商品市場信心得到明顯提振，未來財政政策想象空間打開，明年有望繼續(xù)穩(wěn)增長，預計未來將加快經(jīng)濟恢復速度，同時特別國債直接提振基建需求，有望推動實物工作量加快落地，鋼材中長期需求預期顯著改善，基本面長期向好。 鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機提升及油氣景氣預期。根據(jù)數(shù)據(jù)，1-10月國內(nèi)火電投資完成額為730億元，同比增長14.2%，核電投資完成額670億元，同比增長41.5%，在當前能源自主可控，加快規(guī)劃建設新型能源體系的背景下，煤電與核電機組建設相關標的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關標的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。 風險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預期、下游需求不及預期、原料價格超預期上漲。